Uzbekistan: il Fondo nazionale d’investimento debutta a Londra e a Tashkent, raccolti 600 milioni di dollari

L’Uzbekistan compie un passo decisivo nel proprio percorso di integrazione nei mercati finanziari globali. Il 13 maggio scorso il Fondo nazionale d’investimento dell’Uzbekistan (Uznif) ha completato la più grande offerta pubblica iniziale (Ipo) nella storia del Paese, diventando il primo emittente uzbeko a quotare simultaneamente le proprie azioni alla Borsa di Londra e alla Borsa nazionale “Toshkent”. Il 18 maggio, inoltre, sono iniziate ufficialmente le negoziazioni sia sul mercato londinese sia su quello domestico, consentendo agli investitori internazionali e locali di accedere a un portafoglio diversificato di asset statali uzbeki attraverso un unico strumento finanziario. L’operazione rappresenta la prima Ipo internazionale nella storia dell’Uzbekistan e uno dei risultati più significativi del programma di riforme economiche avviato dal Paese negli ultimi anni. Uznif detiene partecipazioni in 13 grandi imprese statali attive nei settori dell’energia, dei servizi pubblici, delle telecomunicazioni, del banking e dei trasporti, con un valore patrimoniale netto stimato in 2,44 miliardi di dollari alla fine del 2025. Tra gli asset principali figurano Uzbekistan Airways, Uzbektelecom, Uzbekhydroenergo, le infrastrutture ferroviarie e Sqb Bank. Il settore dei trasporti rappresenta il 32,4 per cento del portafoglio del fondo, seguito da energia, telecomunicazioni, utilities e banking.

Un ruolo centrale nell’operazione è stato svolto da Franklin Templeton, nominato trustee e gestore professionale degli asset del fondo dal ministero dell’Economia e delle Finanze dell’Uzbekistan. La presenza della società internazionale ha rafforzato la fiducia degli investitori nella governance, nella trasparenza e nella strategia di lungo periodo del fondo. L’Ipo ha raccolto circa 603,6 milioni di dollari, attribuendo al fondo una valutazione di circa 1,95 miliardi di dollari. L’offerta è stata sottoscritta oltre quattro volte, con una forte domanda da parte degli investitori istituzionali internazionali. Tra i “cornerstone investor” figurano BlackRock, Franklin Templeton, Redwheel e Allan & Gill Gray Foundation, che hanno impegnato complessivamente circa 300 milioni di dollari. Jefferies ha agito come coordinatore internazionale dell’operazione, mentre il sindacato dei bookrunner includeva Abu Dhabi Commercial Bank, Raiffeisen Bank International, Wood & Company e Auerbach Grayson. Per la Borsa di Londra, Uzbif rappresenta la più grande Ipo del 2026 e la maggiore quotazione tra i fondi “closed-end” dal 2021.

Il debutto sui mercati arriva al termine di quasi un decennio di profonde riforme economiche. Dal 2017 l’Uzbekistan ha intrapreso un percorso di transizione verso un’economia più aperta e integrata, rimuovendo le restrizioni alla conversione della valuta estera e legalizzando le operazioni in valuta anche attraverso l’abolizione del doppio regime di cambio. Nello stesso periodo, il Pil pro capite è passato da 1.781 a 3.900 dollari, la disoccupazione è scesa dal 10,5 al 4,9 per cento e i redditi reali delle famiglie sono aumentati di oltre l’83 per cento. Il Paese ha inoltre raggiunto la fase finale dei negoziati per l’adesione all’Organizzazione mondiale del commercio (Omc). In questo contesto, le esportazioni dell’Uzbekistan sono aumentate di 2,7 volte tra il 2017 e il 2025, passando da 12,9 a 35,5 miliardi di dollari. L’Ipo di Uznif rappresenta, pertanto, un segnale concreto della crescente credibilità dell’Uzbekistan presso gli investitori globali e dell’evoluzione del Paese verso un modello economico più aperto, competitivo e integrato nei mercati internazionali dei capitali.

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